营收.千附 8383 观察笔记豹 投 资 专 栏



本文作者:陈启祥

来聊一下最近关注到的公司,千附 8383

千附的营业项目

主要分成四个部份,以 2017 年年报内容来讨论,分为:
1.精密科技 – 航太零件、半导体精密元件,佔营收比重达 51%
2.机械事业 – 主要为製鞋业设备,佔营收比重为 18%
3.工程设备 – 厂务工程(气体、水系统)、半导体管路工程,这边佔 28%
4.水资源厂 – 海水淡化、废水回收厂,只佔 4%,之前看到有媒体把千附列在水资源概念股,但其实只营收比重真的不高。

参考法说会的图,近 4 年的营收比重及金额,佔营收最大宗的,还是精密事业部,且 16 年和 17 年其所佔比例升高,也带动了毛利率和营业利率的上升,代表这部份的产品销售情况应是影响千附获利的关键,所以该公司也在 2017 年开始建立中科 2 期厂,以高毛利的产线为主,其中航太零件产能只占 1 成,其余的 9 成皆为光电用腔体设备,成本约 6 亿,并于 2018 年年中时开始启用,规划的产能约为10亿左右。

营收从衰退到成长,毛利回升能带动获利表现!

营收的部份,18 年呈现两极化,上半年衰退,下半年则重回成长轨道,且 18 年 Q3 的季营收也创下当时的历史新高,较去年同期增加 12%,来到 9.1 亿,但股价反而被修正的不少,以 18 年 Q3 季报来看,毛利率和营业利率都是衰退的,造成营收创高但获利却退步很多,跟据季报的内容,可以发现厂务工程收入有 3.3亿,佔营收比来到了 36%,远高于之前的几个季度,这部份的工程主要应为台积电的一次性厂务工程,属于毛利较低的服务,因此也拉低了整体 18 年 Q3 的获利表现。

以能查到的新闻资讯,来试着来推测一下 18 年 Q4 的状况,目前营收已经公布,来到了 12.4 亿,继 18 年 Q3 之后,再度的创下新高,但是否会如同 Q3 那样,工程收入佔比提高而拉下毛利呢?18 年 H2 的工程收入约为 6 亿,Q3 认列 3.3 亿,也就是说 Q4 应该还有 2.7 亿,抓整数算 3 亿好了,这样只佔营收的约 24%,如果这资讯是正确的,那幺 Q4 的营收销货比,又会回到以较高毛利的产品为主,毛利的回升应该是可以期待。

真空腔体为产线主轴,值得持续观察。

至于 19 年,正在进行中的厂务工程预计于 Q1 认列约有 2.7 亿,后续新订单则可能有 10 亿,新厂的真空不锈钢腔体应该也能配合客户美商应材持续出货,日前公布的 1 月营收约为 4.5 亿,后面 2-6 月对比去年都是低基期,所以年成长率应该是可以轻鬆过关,之后观察的重点就在,不锈钢腔体的出货量是否能持续,以及3月底要公布的 Q4 财报,新产品是否能如预期的拉高毛利,做出贡献。新厂的建设,个人认为以目前的价格来说,值得花时间追蹤。

若想知道更多关于千附的大小事,可持续追蹤豹新闻!

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